1、宏观股指观点：中美下周签订第一阶段经贸协议昨日因美方就中东冲突升级公开发表稍鸽派声明、以及盘中公布的12月CPI和PPI数据环比转暖、离岸人民币盘中攻占6.92关口的受到影响提振，三大股指止跌下跌。收盘后，商务部回应中美将于下周签订第一阶段经贸协议，上述受到影响公布后香港恒生指数涨幅不断扩大，变换券商公告12月业绩环比大上涨等消息面性刺激，预计今日市场早盘仍存上行动能的概率较小。必须留意的是，昨日晚间美三大股指楚创收盘新纪录，但实时交易的新加坡丰时A50指数微跌0.04%，同时从市场层面看，近期领涨板块机构参与度较低，须要谨防市场活跃资金，借中美签订第一阶段协议的受到影响落地，来加快赶顶并展开还清后，引起市场大幅度波动的涉及风险。

投资策略：早盘偏多思路应付，若券商、科技类板块持续性严重不足，须要减少盘中声浪预期，供参考。2、贵金属观点：美元三连涨，金价持续下降昨日美元倒数第三天下跌，因美国股市再行创纪录新纪录，且市场早已将注意力改向订于周五发布的非农低收入数据，金价走低，现货黄金一度跌到逾15美元，迫近1540关口，在地缘政治紧张局势减轻的情况下，挂钩黄金丧失了吸引力。

国内方面，AU2002合约昨日交还落大阴线。隔夜高开波动，收长下影线小阴锤子线。策略方面，目前COMEX金价高位回升，下方承托嗣后看1530美元/盎司，建议星期一较低做到多，破位止损离场。

国内方面来看， AU2002下方承托嗣后看345元/克，建议星期一较低做到多，破位止损离场。3、黑色品种钢材观点：累官库幅度不断扩大，螺纹一声回升近期供给末端，螺纹、冷卷产量皆上升；市场需求末端，网卓新闻网，钢材市场需求之后季节性上升。螺纹、热卷皆累官库，其中螺纹社会库存之后较慢累官库。

螺纹、热卷基差皆发散；螺纹、冷卷现货有上涨有跌到，盘面减仓回升。邻近春节原料补库上升，原料走弱，成材价格焦点开始松动，预计短期市场小幅趋弱。铁矿石观点：港口交易剧降，连铁价格下跌澳洲、巴西发货量上升，到港量上升；市场需求末端，疏港量下降，钢厂开工率下降。

基差大幅度缩窄。短期行情有一定承托，短期内留意澳洲飓风、火灾影响发运消息和下游成材走势。焦煤焦炭观点：产地煤价渐大位，双焦小幅回升焦炭方面，供给末端，温企整体动工嗣后大位;市场需求末端，大部份钢厂补库；库存方面，且目前钢厂焦炭库存下降，有补库市场需求，温企库存减少。

目前唐山温企因环保限产影响多在检修，供需嗣后大位，须要注目冬储情况和北方环保限产中止情况。焦煤方面，供给末端受重污染天气预警和雨雪气候运输有限影响，部分高速公路堵塞，且邻近煤矿休假，供给没大幅度提高；市场需求方面，下游焦炭企业销售长时间，有一定市场需求承托。

温企有补货市场需求，上中下游库存皆减少。玻璃国内玻璃现货市场呈圆形弱势上行走势，下游深加工企业开工率走低，场内交投气氛偏弱。

华东厂家心态分化，部分企业实施量大广告宣传政策，其余企业目前库存掌控合理，挺价意愿额美浓；华中地区当地市场需求酸甜，销售速度一般；华南部分企业经销走低报价回升；东北市场当地市场需求暂不，货源流向多集中于经销商补库和外放环节。操作者上，保持看多思路恒定，做空慎重。

4、有色金属观点：美元指数连涨三日，铜价低开波动铜隔夜铜报价48910元/吨，跌幅0.14%，由美伊局势紧绷引起的市场挂钩情绪有所降温，金价回升，同时美国低收入市场沿袭强势展现出，美元指数连涨三日，中美贸易关系传到受到影响，中美全面经济对话中方联合人刘鹤将于本月13日－15日应邀采访华盛顿，与美方签订第一阶段经贸协议，铜价一度纳升到近期高位，不过市场还是稍于慎重，铜价随后回升。铅铅精废价差凌空，再造铅冶金利润面对持续下降风险。

再造铅成本承托或将逐步显出。铅价追随有色板块修缮居多，但声浪空间受限。锌锌价从前期超跌状态下基本修缮已完成，当前更进一步下行还须要更加多基本面承托，短期锌价保持波动运营。

操作者上从容。5、化工品种原油由于中东石油生产和运输仍未受到实质性影响，油价更进一步暴跌。路透数据表明，伊拉克和尼日利亚减产协议遵守亲率提高,加之沙特阿拉伯在新一轮减产力度实行之前更进一步减产,12月份欧佩克原油日产量增加。整体来看，冲突恶化后市场注目在原油库存积累和OPEC减产实际落定上，油价供需大背景下下跌动能后期众说纷纭，短期之后从容。

PTA原油高位回升造成PTA成本承托严重不足，PX下跌21美金，从而造就PTA期价大幅度下降，整体冲高回升走势合乎我们前期预期，短期高点已出有。终端多慎重订购且前期多已相继已完成阶段备货，涤纶长丝市场成交价气氛酸甜。

PTA供应末端来看，PTA累官库预期增大。且春节前聚酯转入检修期，对原料末端将不会构成拖垮。

供需压力大大减小下PTA注目累官库将不会持续，前低方位已出有，操作者海面单第一时间，作好轮动拉高成本。6、农产品棉花观点：资金主导盘面，基本面承托受限今日基本面并无较小变动，观点沿袭。郑棉下游暂未大幅度提高，丧失有力承托，盘面形态走弱。

美棉出口签下周报，数据转好；栽种面积增加大约12%利多美棉。美棉站上70美分后下探返革除口，等候此后贸易谈判清楚受到影响落地。基本面暂不较小变动，下游挺价心态相当严重，但购销酸甜。

目前棉花现货报价下跌，部分贸易商暂停销售，轮入持续遇冷，市场囤货心态明显，禁售压制力度明显弱化。整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。下游方面，多数纱厂调价3-500元，部分品牌大厂调价8-1000元，实际成交价可谈价，成交价分化。

织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为厂家降价主动去库存。本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏弱。从基本面上看，受限于年关和订单并未立刻提高的原因，海面压力仍遗，可短多后等候做空机会。

豆粕观点：榨取套利逻辑持续，豆粕无法止跌1月9日05合约豆粕虽然成交价较好，但出于豆油较好，买油卖粕的压力持续不存在，下游市场需求仍很弱，波动上行。总体来说，上游主产国方面，美豆集中于上市，进口美豆有激增预期，巴西下调产量预期，阿根廷大豆生长情况平稳；供给方面，豆粕库存情况持续恶化；市场需求方面，正处于年前豆粕备货期，市场需求较好，但下游饲料市场需求依然低迷。必须注目下周协议签订消息。

建议所持波动偏弱思维。59反套之后持有人。

玉米观点：利空消息施加压力盘面，期现走势分歧东北、华北及山东地区大雪过后，道路运输渐渐开始完全恢复，农民售粮的速度也减缓，但因深加工企业报废量比较平时仍较较少，部分深加工企业仍提价并购；港口汽运集港量与昨日持平，南方港口到港量减少，库存较慢回落，港口玉米价格平稳。周三有消息透露，中国将停止乙醇汽油推展计划，主要源自玉米储备增加，市场利空情绪施加压力盘面，期现走势分歧。

短期来看利空消息对目前行情没决定性影响，市场仍正处于基层与下游贸易商购销博弈论局面中。策略：从容为宜。鸡蛋观点：蛋价主落有稳，期货整体上行现货昨日止涨回升，盘面广泛低开上行，主力05合约之后上行出有较低，06等近月合约有暴跌波动区间的趋势。

节前现货声浪行情有提前结束的有可能，或减轻市场对年后蛋价的忧虑，因此盘面即便正处于浅贴水状态，仍未来将会维持上行趋势，等候节后现货回升。策略海面单可之后持有人。

套利：JD59价差可考虑到反套。生猪观点：猪价以大位居多，波动调整1月9日，全国外三元生猪均价36.08元/公斤，标猪价格较强，白条走货较慢，生猪均价以大位居多。从区域上看，东北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间偏低；华北地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；华东地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量长时间，收购量长时间偏低；华南地区养殖户出栏长时间，供应量偏低，收购量和销量长时间偏低；华中地区养殖户出栏大力，供应量偏低，企业销量、收购量长时间偏低；西南地区养殖户严重压栏，供应量长时间，企业销量和收购量长时间偏低。

屠宰企业收购价小幅暴跌：天津肉联厂130公斤外三元出栏价34-35.2元/公斤；河北千喜鹤121公斤外三元出栏价34元/千克；山东烟台龙大120公斤外三元出栏价格34.6元/千克。养殖企业出栏价涨跌互现：河南牧原130公斤外三元出栏价36.5元/公斤；江西正邦120公斤外三元出栏价38.4元/千克；江苏温氏135公斤外三元出栏价格37元/千克。消息方面，全国多地发布储备猪肉投入消息。

另据农业部8日公布，当前生猪供应增长速度低于消费市场需求增长速度；12月份全国能久母猪存栏环比快速增长2.2%,生猪出栏环比止跌回升，环比快速增长14.1%，猪肉供需矛盾有所减轻。综合来看，全国生猪价格涨跌调整，养殖户出栏大力，企业销量和收购量长时间偏低。预计短期猪价保持稳定，部分地区波动调整。油脂观点：马棕数据发布棕油动荡不安，中美贸易签订豆油放缓棕油观点：1月印尼及马来西亚实施出口关税，棕榈油出口将高位价格面对压力，印度，容许马棕油进口，印尼计划4月积极开展B40测试与马来政府计划2月全面实施B20政策皆为性刺激内需平稳高位价格，双方在价格中博弈论，短期高位波动。

国内11月棕榈油进口再行创纪录，12月是棕榈油消费淡季，成交量环比增加，棕油库存之后转好并远高于去年同期，国内供应不不存在缺口，但市场看多预期仍在，短期没利空题材及空头入场较为慎重，但因前期利多预期消化，国内供需严格或将较慢显出，短期追随马棕波动。今日中午MPOB将12月供需数据，盘面或有轻微波动，在看涨情绪中，或有续推高的风险。但上方风险较小，慎重者从容。

豆油观点：中美将在13-15日签订中美经贸第一阶段协议，美豆出口压力减轻，美豆油高位止跌。12月港口到港进口大豆环比同比皆减少，中国允诺减少美豆进口，缓冲器国内大豆库存上升的压力，近期大豆库存开始减少，油厂开机率转好，周度榨取量持续减少，豆油库存止跌百分点声浪，供需偏紧或将局面减轻，因马棕出口关税及豆棕价差在较低方位，豆油替代效应减少，近期豆油成交价再度转好，利用油脂展现出强势，豆油高位获得承托，近期中美的实质性进展将压制市场看涨情绪，短期高位波动。菜油观点：11月菜籽进口环比增加，较同期大幅度增加，上周菜籽榨取量再度回升，菜籽库存之后增加，因高位价格容许，菜油现货成交价受到限制，菜油库存小幅转好，但菜籽菜油市场供应仍偏紧。短期跟豆棕高位波动。

策略：单边者慎重者从容为宜。套利者做到阔05豆棕价差止盈，等星期一较低转入，参照入场点400-450。逻辑替代消费及历史价差，7、商品期权铜期权周四铜期权总成交16367手，环比增加600手，总持仓量36108手，环比减少337手，铜期权交易活跃度一般。总成交量PCR当前0.46，总持仓量PCR持平于0.69，市场情绪依然悲观。

铜期权说明了波动亲率保持波动，CU2002说明了波动亲率14.09%，环比持平，CU2003合约系列隐波率小幅减少，人组策略引荐之后售出长跨式人组做空波动亲率；趋势策略方面，铜价当前波动格局，建议继续从容。铁矿石期权铁矿期权昨日成交价之后上升，总成交24992手，环比增加23%，总持仓量99204手，环比减少3%。M2005系列期权总成交23373手，环比增加12%，总持仓量86887手，环比减少3%，持仓量PCR值近期值为0.62。

看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为670和560，仅次于持仓量继续执行价分别为650和560。铁矿主连短期历史波动亲率之后下降，10日HV近期值为22.94%。05对应系列期权说明了波动亲率之后上升，近期值为22.6%。澳巴发货量增加，进口矿到港量也上升。

疏港量和钢厂开工率有所下降。基差大幅度缩窄。供给末端事件抹黑影响消失，矿价高位波动，主力隐波上升，之后持有人购入看跌期权。

豆粕期权豆粕期权昨日成交价上升，总成交量70597手，环比增加15%，总持仓量464454手，环比减少1%。M2005系列期权总成交57384手，环比增加16%，总持仓量311573手，环比减少1%，持仓量PCR值近期值为0.68。看涨和看跌仅次于成交量继续执行价分别为3150和2600，仅次于持仓量继续执行价分别为3150和2700。豆粕主连短期历史波动亲率下降，10日HV近期值为9.86%。

05对应系列期权说明了波动亲率减少，近期值为15.49%。美豆集中于上市，巴西下调产量预期，阿根廷大豆生长情况平稳。

库存情况持续恶化；虽一处年前备货期，但下游饲料市场需求依然低迷。标的偏弱运营，隐波高位，持有人售出看涨期权。

白糖期权宏观事件驱动造成白糖价格下行，能源价格下跌造成巴西用更好的甘蔗来生产生物燃料乙醇，原糖期货下跌，郑糖在原糖的造就下大幅度下跌。国内目前甘蔗榨取转入高峰，随着春季前备货转入尾声，后期的市场需求逐步走弱，目前现货市场供货充裕、库存渐渐积累以及12月份广西糖产量逐步减少，后期白糖下行压力较小。SR005成交量的PCR值为0.71，持仓量的PCR比值为1.19。

SR005期权的平值期权5700，60日历史波动亲率13.38%，20日历史波动亲率回升到11.32%，白糖的短期波动亲率较为稳定，SR005期权的说明了波动亲率正处于13.1% ，白糖说明了波率目前正处于较低方位。SR2005及SR2009期权合约的说明了波动亲率都较为稳定，SR2005当前IV为13.1%，而SR2009期权合约的说明了波动率为13.58%，随着春节备货的完结，而当前的说明了波动亲率正处于较低方位，目前由于能源价格下行造成原糖价格下行，郑糖受到外糖的提整，但目前国内白糖供应充足，市场需求旺季早已过去，目前建议从容。

棉花期权美棉站上70美分后下探返革除口，等候此后贸易谈判清楚受到影响落地。上周轮入屡屡遇冷，市场囤货心态明显，交储热情上升，从销售亲率来看，整体现货销售情况较之去年有所转好，与以往年度比起依然领先。

织厂开机率小幅消息传递，库存明显上升，为常家降价主动去库存。本周宏观信心转好、驱动偏多，国际同步驱动偏多，轮入禁售压制起到弱化，盘面形态偏弱。受限于年关和订单并未立刻提高的原因，海面压力仍遗，可短多后等候做空机会。

CF2005期权的平值期权在14200，60日历史波动亲率17.3%，20日历史波动率为13.26%，CF2005期权的说明了波动亲率正处于17.89% ，CF2005期权合约说明了波动亲率很快回落，CF2009的说明了波动亲率正处于17.71% ，CF2005期权合约的说明了波动率为17.89%，目前趋势性策略没较好的入场机会，当前波动亲率正处于较高方位，说明了波动亲率与历史波动亲率之间不存在溢价空间，可以做空波动亲率。正当理由条款本报告的信息皆源于公开发表资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不不作任何确保，也不确保所包括的信息和建议会再次发生任何更改。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者牵涉到。本报告版权仅有为我公司所有，予以书面许可，任何机构和个人不得以任何形式暗讽、拷贝和公布。

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